杰克逊霍尔全球央行年会前瞻:鲍威尔料将坚定鹰派立场 萨默斯呼吁美联储传递明确信号

  21世纪经济报道

  市场预计,美联Chǔ主席鲍Wēi尔或将在全球央行年会上重估美国经济形势,Bìng重设金融市Chǎng对利ShuàiDe预期。美联储将如何继续Zài控通胀与Wěn经济之间做好平衡与抉择?

  一年一度的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会将于本周召开。

  当地时间8月25日至27日,多国央行官员Jiāng齐聚美国怀俄Míng州,共赴Zhè场备受投资者瞩目的年度经济政策研讨会。据悉,今年的会议主题为“重新评估经济与政策约束”;届时,包括英国央行行长贝利、欧洲央Xíng执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔等在内的Duō位央行官员均将出Xí并发表讲话。Zhí得注意的Shì,这也是该会议自Xīn冠疫情席卷全球以来,首次回归线下。

  回顾过去的央行年会,美联储等央Xíng官员都曾通过这一会议,发布过有关央行政策Dòng态的声明。经过数十年来的发展,杰克逊霍尔全球央行年Huì已逐渐被外界视为各国央行传递货币政策信号的重Yào舞台之一。 而在今年的会议上,Shì场的主要目光无疑将聚焦于美联储主席鲍威尔的讲话上。

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在会议上重估美国经济形势,并重设金融市场对利率的预期 。在衰退Yīn云尚未Xiāo散、物价Huí落趋势仍Jiù缓慢的背景下,美联储将如何继续在控通胀与稳Jīng济之间做好平衡与抉择?在即将Dào来的会议上,鲍威尔的表态或将为市场描绘出一幅更为清晰的TúYǐng。

  美联储后续决策仍是数据驱动

  市场希望从鲍威尔的表态中,探寻出美Lián储后续紧Suō政策将如何演进的信号。

  鲍Wēi尔Jiāng在美国东Bù时间26日(周Wǔ)上午10点,在会议上就经济前景发表Jiǎng话。自7月美联Chǔ议息会议Jié束后的新闻发布会以来,鲍威尔已有将近一个月没有发表过公开讲话。这也使得投资者愈发关注其DuìMěi国眼下的通胀、经济形势,以及货币政策的走向究竟想法如何。

  中航信托宏观策略总监吴照银对21世纪经济报道记者指出,从美国经济数据以及鲍威尔此前的讲话大致推测来看,此次Yǎn讲Nèi容大概率将包括对美国经济、通胀的判断,以及他对美Guó货币政策的表Tài。

  吴照Yín表示,根据其过去一贯的表态,鲍威尔大概率会继续对美国经济持有相对谨慎乐观的态度,一方面,强调美国经济Bìng没有像市场投资者所反映的那样出现萧条迹象,总体仍然比较平稳;另Yī方面,他可能会强调通Zhàng仍维持在比较高的水平。对于货币政策,鉴于通胀仍在高位维持,鲍威尔大概率仍会保持相对比较谨慎的判断,货币政策将继续采取持续收紧的态势。

  瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)Fā表Jī构观点指出,美国央行近期重申政策走向依赖数据,但市场此前预期政策将会出现转向。在这一背景下,瑞银预Jì,主要Yāng行官员将坚持相当鹰派的政策立场,重申遏制通胀的斗争尚未结束;而鲍威尔Yě可能会借此机会就政策利率走势提供更多指引。

  天风证券首席宏观分析师宋雪涛在接受21Shì纪经济报道记者采访时指出,Zài8月的杰克逊霍ěr会议上,鲍威尔转为宽松Tài度的可能性较小;在Yī定程度上将抑制市场停止加息、快速降息的定价。

  宋雪涛解释,此前,鲍威尔在7月的议息会议后表态将放慢Jiā息步伐,被Shì场解读为紧缩政策边际宽松信号的释放;但美联储后续的决策仍是数据驱动,我们至少需要看到Tōng胀数据连续三个月(6月、7月、8月)以上的回落。基于Cǐ,美联储货币政策正式转为宽松最快也要到9月。而近期多位美联储官员接连放鹰,也在重新调整市场对加息步伐即将放缓的预期。

  吴照银也指出,鲍威尔过去曾误判通胀形势,在2021年的会议上表示“通胀是暂时的”,但事实上,过去一年,美国通胀不断攀升,屡创新高。吴照银表示,鲍威尔Zhī所以做出这样的判断,是因为Měi联储在政策考量中,将经济以及通胀数据放在更为重Yào的位置上;会基于近期两三个月的数据来判断通胀形势。因此,根据一Guàn的逻辑,预Jì美Lián储决策者此次仍JiāngQiǎng调对通胀数据的关注,对货币政策可Néng依旧采取从紧的态度。

  对冲基金Garda Capital PartnersDe首席Tóu资官Tim Magnusson 也表示,预计鲍威尔会倾向于偏鹰派的表态,继续强Zhōu恢复价格稳Dìng是当务之急。

  本次杰克逊霍尔年会的组织者,堪萨斯联储主席乔治(Esther George)曾YúRì前表示,无Lùn政策制定者在下个月选择怎样De加息幅度,可以确Dìng的是,他们(联邦公开市场委员会)将不得不在一段时间内继续加息,直到“完全确信”通胀正Zài下降。

  美股Shì场波动或加剧

  央行年会可能会带来“惊喜”还是“惊吓”?是否会加剧金融市场的波动?

  结合近年来杰克逊霍尔会议当天美股市场的综合表现来看,美联储主席往年的表态并Mò有为美股市场带来太大的影响与波Dòng。数据显示,近10年以来,仅在2019年,美联储主席于会上发表讲话的当天,标普500指数的下跌幅度超过1%。

  尽管如此,一些分析人士认为,鲍Wēi尔的观点可能比近期市场Suǒ预期的更加鹰派;这或将在一定程度上打击美国股市。

  事实上,鉴于投资者对货币政策紧缩前景的担忧,叠加经济研讨会前的谨慎情绪,自上周起,美国三大股指已出现回调趋势。瑞银指出,在杰克逊霍尔Yāng行年会揭幕之前,美联储官员近日接连释出的鹰派信号,打击了投资者此前较为乐观的情绪。

  继7月的会议纪要于上周公布后,包括圣Lù易SīLián储主席布拉德(James Bullard)和旧金山联储主席戴利(Mary Daly)在内的几位官员陆Xù表态,强调政策Zhì定者需要继续加息,以对抗通胀。对此,AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello认为,多位美联储官员的鹰派表态,可能是Zài为鲍威尔此后的强硬立场做好铺垫。Faranello指出,“如果他的演讲更加鹰派,我Mén可能看到股市的抛售”。

  Globalt Investments资深投资组合经理Tom Martin指出,近期股市已经出现了相当大的反弹,使投资者开Shǐ不确定将从这里走向Hè方。Martin直言,“我认为我们Huán没有摆脱通胀的Kùn境,经济衰退的可能Xìng仍然很大,投资者对通胀将如何发展以及美联储将采取什Yāo样的行动仍感到迷茫”。

  据芝加哥商Pǐn交易所FedWatch最新数据显示,截至发稿,市场预期9月加息75个基点的概率为54.4%,而加息50Gè基点(即意味着加息步幅放缓)的概率为45.5%。数据表明,市场仍在9月加息75个基点还是50个基点间摇摆。因此,鲍威尔的表态或有望消除分歧,减少因此所带来的不确定性。

  值得注意的是,Měi国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在日前接受采访时呼吁,美联储应传递明确的信息,表明其需要实施限制性的政策来打压通胀,不Yào回避这一决策会推升Shī业Shuài上行。

  谈及本周的央行会议,萨默斯表示,他最担Xīn的是,美联储会继续暗示,可以同时拥有Yī切,“包Kuò低通胀、低失业率和健康的经济”。萨默斯指出,如果美联储继续向外界保证可以轻松战胜通胀,会使得人们非常怀疑未来的前景,并可能Jìn一步损害Qí信誉。

  萨默斯直言,美联储能够在失业率不上升的情况下,使通胀下降De想法很可能并不现实。而美联储拒绝承认这Yī点,使得他们的陈述产生了一定的混乱。萨默斯认为,Yǎn下的货币政策尚不具有限制性,需要更Wèi紧缩的政策才能遏制Tōng胀;在杰克逊霍尔会议上,萨默斯希望美联储决策者Néng够就此明确表态。

  宋雪Tāo向记者指出,市场近期Yǐ迅速调整联储货币政策Yù期,ōu洲美元期货和SOFR空头来到新高,押注美联储在央行会议上立场鹰派;美股已从上周开始下跌。不过,美股当前的估值依然偏高,若美联储维持鹰派,美股Kè能还有下跌空间。

  (作者:李依农 编辑:李莹亮)

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